free web site hit counter ماذا يتعين على «الفيدرالى» فعله للحيلولة دون الركود التضخمى - ترند اليوم
ماذا يتعين على «الفيدرالى» فعله للحيلولة دون الركود التضخمى

هل ستعاني الولايات المتحدة والاقتصادات الرئيسية الأخرى من الركود؟ سيُطرح هذا السؤال بشكل طبيعي بين المشاركين في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس .. لكن السؤال الخطأ، على الأقل بالنسبة للولايات المتحدة، السؤال الصحيح هو ما إذا كنا ندخل حقبة جديدة عالية التضخم ومنخفضة النمو. . على غرار الركود التضخمي
في السبعينيات، ماذا يعني ذلك إذا كنا كذلك

الارتفاع الحالي في التضخم إلى مستويات لم نشهدها منذ 40 عامًا يشبه حقبة سابقة، عندما فاجأ التضخم الجميع تقريبًا باستثناء علماء النقد.

وقال الخبير الاقتصادي مارتن وولف في مقال في الفاينانشيال تايمز إن تلك الحقبة تميزت بالحرب، حيث أدت حرب أكتوبر عام 1973 والحرب الإيرانية العراقية في عام 1980 إلى ارتفاع أسعار النفط، مما أدى إلى انخفاض أسعار الناس. .

عانت الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات ذات الدخل المرتفع من عقد من التضخم المرتفع والنمو غير المنتظم وضعف أسواق الأسهم، تلاها انخفاض حاد في التضخم في ظل تحول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر وريغان تاتشر إلى الأسواق الحرة.

قلة يتوقعون حاليًا شيئًا مشابهًا لهذا. لكن قبل عام، لم يتوقع الكثيرون التيار ..

الآن، كما في السبعينيات، يرجع التضخم المرتفع إلى صدمات العرض من الأحداث غير المتوقعة.

لقد كان جزءًا من القصة، كما هو الحال الآن، لكن الطلب الزائد أدى إلى تحول أزمات العرض إلى تضخم مستدام حيث يكافح الناس للحفاظ على دخلهم الحقيقي وتسعى البنوك المركزية للحفاظ على الطلب الحقيقي، مما سيؤدي إلى الركود التضخمي حيث يفقد الناس الثقة. في حالة تضخم مستقر. عدم وجود البنك المركزي
ويجب أن يتحلى البنك المركزي بالشجاعة للتعافي.

لا يتوقع السوق مثل هذه النتيجة في الوقت الحالي.

نعم، لقد أصيب سوق الأسهم الأمريكية بالاكتئاب، لكنه لا يزال مكلفًا للغاية وفقًا للمعايير التاريخية، وظلت نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا التي وضعها روبرت شيلر في جامعة ييل عند مستويات تم كسرها فقط في عام 1929 وما بعده. التسعينيات.

في أحسن الأحوال، يعد هذا تصحيحًا متواضعًا للتجاوزات التي يحتاجها سوق الأسهم.

تتوقع الأسواق أن تظل المعدلات قصيرة الأجل أقل من 3٪، وحتى توقعات التضخم، كما يتضح من الفجوة بين العوائد التقليدية والمرتبطة بالمؤشر، قد انخفضت مؤخرًا بشكل طفيف إلى 2.6٪

بشكل عام، يجب أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي سعيدًا لأن تحركات السوق تشير إلى أن نظرته للمستقبل – حول تباطؤ معتدل مدفوع بالتشديد المعتدل لجلب التضخم إلى الهدف بسرعة – مقبولة على نطاق واسع.

قبل شهرين فقط، كان لدى أعضاء اللجان الفيدرالية ورؤساء المناطق توقعات متوسطة لعام 2023 بنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.2٪، مع انخفاض التضخم الأساسي إلى 2.6٪، والبطالة عند 3.5٪ ومعدل الأموال الفيدرالية عند 2.8٪

هذا في الواقع يحد من التضخم، لكن من غير المرجح أن يحدث ذلك لأن المعروض الأمريكي مقيد إلى حد كبير بفعل العمالة الزائدة.

في الوقت نفسه، يتسارع توسع الطلب الاسمي، مع متوسط ​​معدل نمو الطلب الاسمي لمدة عامين – بما في ذلك جائحة Covid-19 في عام 2022 – الذي يتجاوز 6 ٪، ونمو الطلب الاسمي الحقيقي يتجاوز 12 ٪ في العام حتى النهاية لعام 2019. الربع الاول 2022.

ينتج النمو الحسابي في الطلب المحلي الاسمي عن زيادة الطلب وأسعار السلع والخدمات الحقيقية. إذا توسع الطلب الاسمي بشكل أسرع بكثير من تطابق الإنتاج الفعلي سببيًا، فإن التضخم أمر لا مفر منه.

في حالة الاقتصاد الكبير مثل الولايات المتحدة، تؤثر الزيادة في الطلب الاسمي أيضًا على سعر العرض الخارجي، وحقيقة أن صانعي السياسة في أماكن أخرى قد تبنوا سياسات مماثلة ستعزز ذلك.

نعم، أدى الركود الناجم عن فيروس كورونا إلى تراجع كبير ولكن ليس إلى هذا الحد. بدلاً من ذلك، أدت أزمة الإمدادات السلبية في حرب أوكرانيا إلى تفاقم الوضع.

ومع ذلك، لا يمكننا أن نتوقع أن يتباطأ هذا النمو السريع في الطلب الاسمي إلى حوالي 4٪، وهو ما يتوافق مع النمو الاقتصادي الأساسي والتضخم، وكلاهما يقارب 2٪ سنويًا.

كان نمو الطلب الاسمي أيضًا أعلى بكثير من أسعار الفائدة، لأنه ليس فقط عند أعلى مستوى له منذ السبعينيات، ولكن الفجوة بينه وبين معدل العشر سنوات أوسع بكثير مما كان عليه في ذلك الوقت.

لماذا يخشى الأشخاص الذين يرون دخولهم الاسمية ترتفع بمثل هذا المعدل من الاقتراض بمعدلات منخفضة، لا سيما عندما يتمتع الكثير منهم بميزانيات عمومية أقوى مدعومة من عصر كوفيد

ألن يظل نمو الائتمان والطلب الاسمي قويين؟

ضع ذلك في الاعتبار، حتى لو انخفض النمو السنوي في الطلب الاسمي إلى 6٪، فهذا يعني أن التضخم هو 4٪ وليس 2٪.

أثارت اجتماعات السياسة المالية والنقدية في عامي 2022 حريقًا تضخميًا، والفكرة القائلة بأن التغييرات المتواضعة في أسعار الفائدة ستطفئ تلك الحرائق دون ارتفاع معدلات البطالة هي فكرة متفائلة للغاية.